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4月3日，东北制药发布公告称，母公司东北制药集团已与其控股股东沈阳市国资委和二股东中国华融资产管理公司签署《股权置换意向书》，拟将中国华融持有的东药集团全部股权置换给沈阳市国资委，为此，所支付的对价为东药集团持有的东北制药部分股份。
东药集团的股权结构中，沈阳市国资委占53.78%，中国华融占41.76%。如果此次置换操作完成，沈阳市国资委将持有东药集团95.54%的股份。而东药集团又是东北制药的第一大股东，持股51.61%。尽管东北制药表示，具体置换数量将根据评估结果协商确定，但如果仅按比例计算，中国华融将最多获得上市公司21.55%的股份。
此次置换虽不涉及控股股东的变化，但业内人士告诉记者：“对于中国华融来说，置换之后撤出东北制药将变得更加容易。”
历史沿革
东北制药内部人士告诉记者：“1996年上市之初，东药下属公司中仅有四家企业在上市公司内。现在的核心业务是东北制药总厂的VC生产线，在1997年就被转到了集团。”
资料显示，东药集团1994年VC生产线经国家经贸委批准立项，设计产能为1.3万吨/年。1995年正式投产后，经技改年生产能力达到1.5万吨，是当时全国第一的VC生产企业。不过1997年开始，国际VC价格暴跌，造成东北制药巨额亏损，为减轻上市公司负担，东药集团将VC生产线“慷慨地”划回了集团。
2000年开始，VC价格回升，东药集团的VC生产线又变成了香饽饽。2003年，东北制药提出重新将VC生产线划回上市公司，但由于东药集团第二大股东中国华融的反对而未成形。
中国华融是在2003年进入东药集团的。中国华融是中国四大资产管理公司之一，主要业务是收购并经营银行和金融机构的不良资产。华融沈阳办事处工作人员向本报记者介绍：“当时是通过债转股的方式，拥有东药集团41.76%的股权。”
华融进入东药集团后，提出取消前期东药集团“转让万吨VC等资产及其相关负债”的决议，由于华融的持股比例与东药集团第一大股东沈阳市国资委相当，因此在集团拥有较高的话语权。曾有东药集团高层表示：“华融的掣肘是因此想及早卖出东药集团以求变现。”
直到2007年4月，华融方面终于松口，VC资产得以顺利回归上市公司，东北制药顺利地迎来一轮VC价格上涨潮。
华融撤出时机
东北制药业绩表现的优异，似乎让中国华融嗅到了撤出的机会。
上述东药内部人士介绍：“1996年VC市场价格为每公斤25—30元人民币，而现在VC的长单价格已经达到每公斤13美元。”
得益于此，2008年，东北制药归属上市公司的净利润同比大涨653.15%。东北制药预告2009年1到3月业绩显示，由于VC系列产品销量及价格均比去年同期增长15%-20%，一季度净利润约1.2亿元，同比增长300%以上。
据了解，东北制药2009年VC长期订单比例为70%左右，其余为短期订单，保证了今年业绩不会随VC国际价格波动而产生大的变化。
尽管华融方面不愿意对股权置换一事给出更多的评价，但业界普遍认为，此举将是华融从东药集团撤出的第一步。
北京未名律师事务所张洪明律师指出：“非上市的集团公司股份不便于转让，并且在二股东无法控股的情况下，持有集团股份显得毫无意义。”而且，目前东药集团的优质资产几乎全部进入了东北制药，间接持有东北制药的中国华融也无法拥有强势话语权。
业内人士也认为，华融作为一个过渡性公司，其历史使命就是清理银行不良资产，因此寻找更方便的变现途径以求撤出是华融一直以来的考虑。“持有上市公司股权之后，有利于其随时在二级市场上转让变现”。
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