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云南白药22亿交易解密

作者: 来源: 时间: 2009-09-17 09:54:56
陈菲特,俨然中国资本新贵。 9月12日,云南白药发布公告称,此前一天,其第二大股东红塔集团,已将持有的云南白药12.32%的股权转让给陈发树,交易额为22亿元人民币。陈发树为新华都集团董事长,2007年和2008年,随着其参股的紫金矿业(2899.HK,601899.SH)两度上市,陈氏声名鹊起。 此番,对于云南白药来说,陈发树只是其如愿引入的又一个财务

  “陈菲特”,俨然中国资本新贵。

  9月12日,云南白药发布公告称,此前一天,其第二大股东红塔集团,已将持有的云南白药12.32%的股权转让给陈发树,交易额为22亿元人民币。陈发树为新华都集团董事长,2007年和2008年,随着其参股的紫金矿业(2899.HK,601899.SH)两度上市,陈氏声名鹊起。

  此番,对于云南白药来说,陈发树只是其如愿引入的又一个财务投资者。而对陈发树而言,云南白药则是其斩获的又一个投资品。事实上,陈氏已然将重心从实业转向更大的“金矿”——投资。

  此前的5月,在陈发树以个人名义买入青岛啤酒(600600.SH)7.01%股权时,新华都总裁兼CEO唐骏便明言,希望把陈发树打造成中国的巴菲特,“复制巴菲特的投资模式”。2007年,陈发树开出高达10亿元的转会费,唐骏从盛大转投新华都。

  唐骏支招,为“陈菲特”设置的投资路径是:与民生相关的产业,产业前三名,投资对象是国资控股。

  云南白药,恰恰符合这三条。“这三条原则,一直是我们的投资宏观计划。我和陈发树各自有一个关注企业的计划表,我大约关注20家企业,陈发树关注10多家。而云南白药,正好是我们二人都关注的。”

  “整个收购过程,我们只跟红塔方面见了一面,我花了十分钟时间读了一下股权转让协议,觉得没问题,就让陈总签字了。”9月14日,在接受本报记者采访时,唐骏平静地说着,仿佛这只是又一单小买卖而已。

  22亿交易解密

  “我们是8月14日才看到公告的,当时稍一考虑,就确定参与竞标了。我们并不知道其他参与方,走的完全是市场化的方式。直到红塔方面告诉我们中标了,前往云南签订协议,我们才算第一次和他们见面。”唐骏说。

  当时,云南白药发布公告称,接到红塔集团通知,按照烟草企业退出非烟投资的要求,红塔集团拟退出在云南白药的二股东地位,接手者不能是外资企业,且资金实力要雄厚。“这是因为云南白药是秘方,所以限制外资进入。”一位知情人士称。

  按照国家有关规定,股价转让价格不得低于公告发布前30日云南白药平均股价的90%,粗略计算,意向受让方报价不低于每股33.46元,所以真金白银接近23亿元。在唐骏看来,此次交易最大的收益方是红塔集团,“红塔在白药上的投资收益率,大概有20倍”。

  “我们之前并没有前去和红塔集团、云南白药的高层见面。陈董事长之前倒是常去昆明打球等,但和红塔投资没有任何合作关系。看到公告后,公司与红塔集团之间也多是书面沟通,然后等对方消息。但我们一直想进这个项目。”唐骏秘书李欣在电话里告诉本报记者。

  “我们符合红塔集团提出的所有条件,所以胜出。”李欣说,“比如,要求受让股权18个月内不得转让,先要打两亿元的定金,还有一次性付款,我们都做到了”,“目前,现金已经打过去了,但过户还有一段时间”。

  唐骏称:“我们的持有期肯定会延长,因为我们看好的是中国医药行业5到10年之后的长期发展。”

  又一个“财务投资者”

  和此前东盛入主不同,此次重组,仅是二股东红塔转手所持有的股权,云南白药第一大股东仍是云南云药公司。

  “烟草企业是央企,所以,这次转让股权不是省里的意思。股东间达成的协议,我们之前也不知道,只是把结果通知我们。云南白药没有参与。”云南白药党委书记戚太云表示。而关于陈发树,他只是听说其创业故事。

  对云南白药来说,最重要的是,陈发树无意“控股”。

  “(新华都)公司尚没有任何增持云南白药股权的计划。”李欣说。云南省医药行业协会会长王维生在本报记者采访时也表示,这是股东之间的交易,对云南白药不会有什么影响。

  毕竟,东盛当年的战略重组,仍是白药人难以忘却的痛。

  2004年,在云南省政府的主导下,云南白药控股股东云南医药集团进行了战略重组。在东盛、华润、华源等的激烈竞争中,东盛集团联合中国医药工业有限公司,最终赢得了云南医药集团50%的股权,新的云药集团董事长由东盛集团董事长郭家学担任。此举在医药界轰动一时。

  然而,好景不长。由于东盛集团没有兑现对云南省政府关于云南白药利润增长的承诺,并且其自身资金链也出现问题,2006年,东盛对云南医药集团的重组也被推倒重来。

  “应该说,在相当一段时间,云南白药没有再引入其他医药类产业投资者的想法。”戚太云明确表示。2008年,云南白药引入中国平安寿险做第三大股东,持股9.61%。“平安寿险只是一个财务型的投资者,经营主要还是靠我们自己。”

  一年后,当红塔集团意欲退出时,财务投资者仍是云南白药的第一选择。

  8月15日,股权转让公告发布当日,云南白药总经理尹品耀对本报记者直言,“我们仍然希望引入财务投资者,相对长期的持有股票,而不是产业资本。”

  “二股东”的策略

  “花22亿只能当公司二股东,我想也很少有人愿意接手。”在唐骏看来,甘当“二股东”,正是新华都的竞争优势所在。

  “红塔集团方面希望找到一个财务投资者,即不参与云南白药的经营。我们正是这样的姿态。在我们看来,我们把自己定位为战略投资者,即长期持有。”唐骏说。

  此前,陈发树收购青岛啤酒时,唐骏曾称希望能够进入其董事会。

  对此,他解释说:“之前,英博集团在青啤有两个董事的席位,因此在股权转让后,我想如果能给我们一个董事席位当然最好。”但他同时表示:“我们对现在云南白药的管理团队非常认同,如果白药能给我们一个董事席位,我们很乐意接受。”

  戚太云对本报记者表示,此前,身为云南白药二股东,红塔集团有一个董事名额,如今转手后,新华都方面也应该派驻一名董事;但和红塔一样,新华都不会直接插手云南白药的经营管理。

  事实上,此前,“产业投资者”华润曾一度无限接近云南白药。

  2002年,在云南省政府主导下,华润曾花1.886亿元的代价,持有云药公司28.5%股份,并一直希望能够成为云南白药第一大股东。据知情人士透露,云南省方面曾表示:“如果增资扩股云南白药,优先考虑华润。”

  但2004年,华润在和多家医药企业对白药的争夺中落败。随后,华润该部分股权被云药公司的母公司云南医药集团回购。

  意欲控股,华润最终与云南白药渐行渐远。

  9月13日,任职华润投资的陈宗斌对本报记者说“我们不做财务投资者,我们一直希望能参与白药的经营。对华润来说,卖给平安的股权和这次12%的股权,太少了,拿到了意义也不大。”他曾参与当年多家医药企业对白药的角逐。

  “陈菲特”多元化

  唐骏透露,在关注云南白药的同时,他还曾关注联想控股的股权转让。

  8月7日,中科院下属的国科控股宣布将其所持有的联想控股29%股权挂牌转让,转让价格为27.55亿元,寻求金融、能源和房地产三个领域拥有上市公司的股权受让者。

  不过,联想并不在陈发树的“计划表”中,二人权衡之下,最终选择了云南白药。

  “我们始终会坚持自己的宏观原则,即关注民生。现在,新华都拥有零售、金矿、啤酒、医药四大板块,我的想法是,未来公司板块扩充到6至8个会比较好。民生领域还有很多值得关注的行业,比如日用品等。”唐骏说。

  那么,此番收购云南白药股权的22亿元的巨资,从哪里来?

  “之前,我们就在减持紫金矿业的股份,把变现的钱分别投到了青岛啤酒和云南白药上。”李欣称 ,5月购买青啤7.01%股权的2.35亿美元,陈发树同样是以现金方式,一次性付款。

  对此,唐骏解释说:“紫金矿业在我们的资产配比中占到70%以上,抛掉一部分股权,并不意味着将放弃金矿。巴菲特投资一家公司只占他资产的7%到8%,以这个标准来看,我们还没能完全做到不把宝押在一处。”

  按照这一逻辑,新华都旗下资产仍有巨大整合空间。

  除了业已上市的新华都购物广场、新近入手的青岛啤酒和云南白药,新华都集团还持有新华都管理64.54%股权、港澳资讯51.7%股权、华福房地产51%股权、重庆骏树50%股权、香港华诚100%股权,以及武夷山旅游35%股权,等等。

  唐骏说:“希望这些公司都能一一上市。” 

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